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【推荐】量化投资渐兴本土化或大有可为

2023年01月16日 大刀豆财经网

“量化投资”渐兴本土化或大有可为

“量化投资”渐兴本土化或大有可为 更新时间:2011-5-6 10:47:55   “在投资市场,凭感觉很容易出现问题,而量化投资则拥有一套完整科学的投资体系。”大摩华鑫基金金融工程部副总监、量化投资负责人刘钊先生告诉记者。

日前,大摩华鑫基金推出了国内真正意义上的量化投资基金——大摩华鑫多因子基金,记者就该基金将为中国“宽客”带来何种启发,专访了负责人刘钊。

“宽客”成败:好的量化模型是关键

在金融投资领域,有一群神秘而又绝顶聪明的人,业内称之为“宽客”,他们曾是象牙塔内的读书天才,拥有物理学家和数学家的光环,以数据与模型寻找市场机会并大赚钱,杰出代表就是美国最成功的量化投资大师詹姆斯·西蒙斯,他所管理的大奖章基金平均年收益率达38.5%,而“股神”巴菲特过去20年的平均年回报率也不过20%。

“量化投资是一套科学的方法,有严格的分析、计算,什么好什么不好,不是我们自己说了算,是数据和模型说了算。参数什么时候该调,什么时候不能动,也都是有规则的。其核心是拥有一套完整科学的投资体系,并严格执行。” 谈及量化投资,“宽客”刘钊如数家珍。

拥有中国科学技术大学统计与金融系学士、计算机科学技术双学士、金融工程博士等学位的刘钊于2008年11月开始供职于五矿证券,先后担任总经理助理、董事会秘书,2010年1月加入摩根士丹利华鑫基金,任金融工程和风险控制部副总监及量化投资负责人。

“量化投资是将投资思路通过设定的指标、参数体现在量化模型上,通过计算机系统自动买卖股票,因此,量化投资的关键点就在于建立一个好的量化模型。”刘钊表示,说到投资,大家首先想到的是巴菲特的价值投资,从长期的历史实践看,价值投资确实比较有效,而量化投资也可以建立价值投资类的模型。

刘钊举例说,衡量价值投资的最重要指标是低市盈率,如果以市盈率为标准来建模,把2005年5月视为时间点,按市盈率对所有上市公司排序,再按市值比例模拟买入市盈率最低的100只股票,第二年5月重新计算市盈率最低的100只股票,并调整组合,如此重复,每年调整一次仓位。

得到的结果是,从2005年5月至2010年5月,沪深300指数的年化收益率为25.4%,同期量化建模的低市盈率策略基金的年化收益率达到29.46%。在此前提下,再以预期市盈率为基础建立一个模型,并模拟买入当年预期市盈率最低的100只股票,量化模型的年化收益率有36.51%。

“宽客”之论:中国量化投资大有可为

与目前国内已有的量化投资相比,大摩华鑫多因子基金到底优势何在?刘钊告诉记者,大摩华鑫多因子基金是在对中国资本市场进行深入实证分析的基础上,不断确认符合中国证券市场特点的价值因子、技术因子等诸多影响要素,以博取各大投资流派的特长。该基金还借鉴了外方股东摩根士丹利的研究方法和经验,进行符合中国本土国情的创新性投资实践。

刘钊表示,大摩华鑫量化投资的模型既有一些过去历史上证明非常有效的投资方法,比如价值投资,也有投资管理团队的支持,大摩华鑫资深基金经理多年的投资经验也为大摩华鑫量化投资模型的建立提供了一些思路。此外,他们还通过外方股东摩根士丹利,运用数据挖掘的方法,找到了一些好的投资策略,为建模提供了思路和方法。

量化投资在国外成熟市场颇受重视,但在新兴的中国市场是否会水土不服?刘钊表示,量化投资在中国应该比在美国更好使用。他告诉记者,完全不加选择、照搬照抄地使用量化投资的方法肯定会有问题,因此,必须要花时间对其进行本土化改造,模型的因子也必须根据中国市场的特点来选择。

刘钊表示,量化投资之所以会有超额收益,与市场不成熟、非理性因素较多有关,也与市场中量化方法使用的多少有关,目前中国市场量化投资的应用还较少,应该会更有效。刘钊对中国基金业内的量化投资阵营很有信心,目前量化基金在公募基金中只有10只,占比还很少。大家需要多给量化投资一点时间,预计量化投资将会有较好的表现。

刘钊表示,大摩华鑫多因子基金最大的特色在于:首先,它将会是一只纯量化基金,不但量化选股,也会量化择时,这有利于厘清投资逻辑,客观地选择交易策略,减少情绪影响,有计划、有纪律、有原则地投资,不贪婪、不恐惧、不放弃,心平气和地追求超额收益。其次,这只基金明确使用多因子模型。第三,这只基金的模型是根据摩根士丹利在国际市场中的成熟应用改进而来,或多或少和其他基金会有区别。

此外,刘钊还透露,为严格控制流动性风险,以后该基金会分散持股,每一只个股的占比都会很低。在满足一定条件下,该基金每季进行收益分配,积极及时回报客户。

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